第800章 15 倍槓桿。（三合一）

    过去的这四十八小时，国际资本市场展现出了它最真实、也最冷血的自我修復能力。
    隨著日本官方的“鞠躬致歉”以及紧隨其后的天量救市资金入场，东京电力（tepco）的盘面犹如被注入了一剂强心针。
    三井住友和瑞穗银行的自营盘，配合著日本年金积立金管理运用法人（gpif）的被动买入，將那些企图浑水摸鱼的国际游资绞杀得乾乾净净。
    周末收盘钟声敲响时，东电的股价不仅填平了之前的跌幅，反而较林渊建仓时微涨了1%。
    这意味著，林渊用15%核心游戏公司股权作为权利金、签下的那份“一周暴跌20%”的看跌期权，彻底沦为了一张废纸。
    纽约曼哈顿，摩根史坦利总部的高级会议室內。
    林渊坐在宽大的真皮沙发上，脸色铁青，双唇紧抿，眼底布满了熬夜后的红血丝。
    而在他对面，红杉资本的大卫、高盛的理察以及摩根的道格拉斯，正端著咖啡，面带一种温和的微笑。
    “林先生，金融市场就是这样，宏观的引力往往大於微观的瑕疵。”大卫推了推金丝眼镜，语气中带著“宽慰”，“您的眼光非常独到，那个造假模型的推演堪称完美，只不过，您低估了主权国家干预市场的决心，事態並没有像您预期的那样发展。按照对赌协议，这15%的股权交割文件，我们的法务已经准备好了。”
    理察也適时地补上一句：“其实这也不算什么严重的打击。就当是交了一笔昂贵的学费。ly科技在国內的基本盘还在，我们依然非常看好您的未来，高盛隨时愿意为您后续的融资提供服务。”
    听著这些看似安慰实则杀人诛心的场面话，林渊冷哼了一声，將手里的咖啡杯重重地搁在茶几上。
    “文件我会签。但是我会赔付违约金，不会给你们股权。”林渊声音不大，但任谁都能听出来，他的態度很差，“而且今天我是来谈另外一笔交易的。”
    三位华尔街大佬对视了一眼，纷纷看懂了彼此神色里的意味。
    这小子果然不服输，这是准备红眼翻本了。
    “林先生还有什么指教？”道格拉斯靠在椅背上，十指交叉。
    “我要跟你们重新定製协议。”林渊紧紧盯著三人，一字一句说出了自己的条件，“之前我抵押50%股权换出来的20亿美金，签的是一年期的长线对赌。现在，我要修改底层协议！把这20亿美金的长线盘子全部划分为六个月的短期看跌期权！目標依旧是做空东电。而且这一次，我要加5倍槓桿！”
    会议室內出现了短暂的死寂。
    六个月，20亿美金本金，5倍槓桿。这代表著高达100亿美金的名义敞口（notional exposure）。
    理察端著咖啡的手微微停顿了一下，但他並没有表现出狂喜，而是皱起了眉头：“林先生，直接修改底层期权结构，並且成倍放大槓桿敞口，这已经超出了我们衍生品部门的直接授权。我们需要走严格的风控程序，並召开投资决策委员会（ic）。”
    “我没有时间等你们慢慢討论。”林渊显得有些焦躁。
    “最快也要明天早上。”道格拉斯指了指门外，“请林先生在楼下的华尔道夫酒店暂住一天，有了答覆，我们会第一时间通知您。”
    林渊深吸了一口气，仿佛在强行压抑怒火，最终僵硬地点了点头：“好，希望你们儘快。”
    看著林渊大步离开会议室的背影，原本还保持著职业微笑的三人，脸色瞬间冷了下来。
    道格拉斯立刻按下內线电话：“通知宏观研报部、量化风控组合法务部，马上到三號会议室。”
    十分钟后，一场代表著全球最高金融智商的闭门推演，在严密的白板前展开。
    “来算算这笔帐吧。”理察拿起马克笔，在白板上飞速写下一串数字，“20亿美金做底，5倍槓桿，也就是100亿美金的做空规模。他想要我们做他的交易对手方（counterparty）。”
    “先算他的底牌。”红杉的大卫翻开一份绝密尽调，“国內的资產不用看了。华国银监局和地方政府不是傻子，现在ly科技国內的帐户已经被实行了最高级別的穿透式监管（look-through supervision），他一毛钱的资產都置换不出来。”
    “那么他剩下的海外筹码还有多少？”理察问。
    大卫给出了精准的数据：“那家游戏公司，总股本他原本持有77%。前期质押了50%，但他手里还有27%的乾净股权。按照我们市场部给出的100亿美金保守估值，这27%的股权如果他在极度缺钱的情况下拿去场外抵押，折价后大约能套现 10 亿美金。”
    “还有一点不能漏算。”道格拉斯补充道，“他的那个合伙人，庾明轩。庾明轩在海外弄的那个instagram和wechat的项目，最近在硅谷很受热捧。如果庾明轩为了救他，把那家公司的股权也抵押出来，至少能搞到 3 到 5 亿美金的过桥资金。也就是说，林渊能在海外抽调的极限救命钱，撑死在 15 亿美金左右。”
    理察看著白板上的数据，冷笑了一声，直接在“5倍槓桿”上画了个巨大的叉。
    “5倍槓桿，绝对不能批！”理察转身看向两人，眼神中透著精算师的冷酷，“你们算一下。100亿美金的盘子，要吃掉他这 15 亿美金的资金，东电的股价需要往上逆势拉升多少？百分之十五！”
    道格拉斯的眉头也紧紧锁了起来。
    “东京电力不是什么小盘股，它是市值几百亿美金的蓝筹股。”理察用笔重重敲击著白板，“日本政府现在护盘，把股价拉高一两个点很容易。但要在短短六个月內，强行把这种盘子拉高百分之十五以上，不仅不符合金融常识，而且需要消耗极度庞大的流动性资金。我们如果跟进做多去逼空他，付出的资金成本和宏观风险太大了！”
    “万一这期间利比亚的原油危机真的导致东电財务出问题，我们不仅吃不掉他的15亿，反而会因为这100亿的空单敞口赔个底朝天。收益与风险比（risk-reward ratio），完全不合格。”
    “所以，投决会这一关，在数学逻辑上就过不了。”大卫盖上了手里的文件，做出了最终判断。
    “虽然我眼馋他手里的游戏公司股份，但是这个风险过於高昂，没有必要。”大卫眼中闪过一丝精光，“我们不能要5倍。我们要逼他把槓桿拉到 10 倍甚至 15 倍。只要槓桿足够高，容错率就足够低。东电股价只要微微波动几个点，他就会瞬间爆仓（margin call）。”
    第二天上午，林渊再次坐进了那间冷冰冰的会议室。
    大卫將一份评估报告推到林渊面前，脸上的笑容收敛了，换上了一副公事公办的口吻：“林总，很遗憾，我们的投决会否决了您的提案。您之前签的一年期看跌期权，底层资產已经被锁定，我们无法为您进行5倍槓桿的短期展期。”
    大卫顿了顿，语气变得语重心长：“其实到这一步，林总您完全可以收手了。您损失的这几个亿美金，也就相当於ly科技未来一两年的净利润而已。虽然也算是伤筋动骨，但没伤元气。您的游戏生態非常有前景，我们红杉依然愿意在接下来的融资中领投。”
    这话说得冠冕堂皇，其实就是在拱火。
    果然，林渊听到这话，嘴角勾起一抹冷笑。
    “收手？我这个人，从小到大只相信自己的判断。东电熬不过这个春天，这不仅是財务问题，这是物理规律。”林渊的目光扫过三人，“你们也別在这装什么大好人了，我可不相信资本是搞慈善的。是不是因为我要的 5 倍槓桿，你们觉得风险过高？”
    林渊双手撑在桌面上，眼神逐渐疯狂：“不如痛快一点！咱们赌把大的。你们到底要多少倍的槓桿，投决会才能批？10倍，还是15倍？！”
    会议室里的气氛瞬间被点燃。
    理察眼底闪过一丝不易察觉的喜色，但他表面上依旧保持著皱眉的为难神色：“林先生，如果您愿意签下 15 倍的槓桿，投决会那边我是可以说服的。”
    “不过高倍槓桿意味著追加保证金风险，一旦股价向上波动百分之五到百分之八，您的帐户就会彻底穿仓……”
    “愿赌服输！”林渊直接打断了他，“我同意加15倍槓桿！但我也有我的附加条件。如果不答应，那么就算了。”
    “您说。”道格拉斯不动声色地做了一个请的手势。
    林渊伸出三根手指：“第一，交易对手不能只有你们三家机构。你们必须去进行银团分销，至少找来 12 家顶级机构共同承接我的对赌盘口。”
    “第二，我手上確实没有多余的现金流了，这点咱们也不用装傻。为了匹配这10倍槓桿的保证金，我要將我名下剩余的所有游戏公司股权——也就是合併之前抵押的，总计77%的全部股权，整体作为劣后级抵押物。但我手里必须留下10亿美金的现金作为我的安全备用金，不进入对赌池。”
    林渊顿了顿，拋出了最后一个苛刻的条件：“第三，如果我最终对赌失败，股权被你们依法清算没收。我要求在公司重组后，保留 5% 的创始人核心期权池（esop），並且这部分期权要拥有超级投票权。你们12家机构必须联合出具书面承诺。而且，在一个月之后，我有权隨时单方面宣布平仓止损！”
    这三个条件一出，大卫等人的脸色也变得凝重起来。他们没有当场给出答覆，而是以需要討论为由，再次进入了闭门会议。
    三號会议室內，大卫看著白板上的条件，忍不住冷笑出声。
    “这小子看起来很疯狂，可是还是非常聪明的呀。”大卫一眼看穿了林渊的意图，“他要求引入12家机构，就是为了防止我们三家独吞77%的股权后直接把他踢出局。12家机构进场，股权分散，谁也无法形成绝对控股。再加上他要求保留5%的超级投票权期权，这意味著哪怕他破產了，这百亿级別的游戏公司，实际控制权依然在他手里。”
    “这很符合一个顶级创业者的智商。”理察点了点头，没有任何怀疑，“这也解释了他为什么敢拿全部身家去加15倍槓桿。因为在他看来，就算输了，他也只是失去了財富，但並没有失去权力和未来。”
    “但他还是太傲慢了。”道格拉斯在一旁飞速敲击著键盘，调出了最新的量化模型。
    “各位，来看看这笔买卖到底值不值得，15倍槓桿，300亿美金的敞口。就算他手里留了10亿现金，加上他合伙人能筹到的极限5亿，他能扛的极限亏损就是15亿美金。”
    道格拉斯將屏幕投射到大屏上：“在200亿的基数下，我们只需要配合日本国家队，將东电的股价往上拉升百分之七点五！15亿美金的窟窿就会瞬间產生。到时候触发强制平仓，他一个月后隨时平仓的权利就是个笑话，因为他根本活不到一个月！”
    “拉升百分之七点五，以我们12家机构联合出手的资金量，配合日本本土的护盘资金，完全没有任何难度。”理察的眼神中透出了极度的贪婪，“大概只需要两周，他的资金就会见底。不过我们还是不能掉以轻心，合约还是要再改一改。”
    “既然他想用股权分散来保住控制权，那就如他所愿。”大卫拍板决定，嘴角勾起一抹残忍的弧度，“答应他的条件，引入另外9家机构。但我们也要加上红杉的最终附带条款。”
    大卫看向另外两人：“一旦他无法追加保证金导致爆仓，他不仅要交出这77%的股权。如果他试图用场外现金（包括借贷）来赎回违约头寸，他必须额外支付一笔高达 5 亿美金的现金惩罚金！並且，必须签署不可撤销的对赌竞业协议，这辈子只能给我们打工。”
    资本的算计在这一刻体现的淋漓尽致。他们算准了林渊所有的底牌，甚至连他可能去找外援的后路都用5亿美金的天价罚息给锁死了。
    在华尔街看来，林渊这只输红眼的猎物，已经被彻底钉死在了十字架上。
    ……
    当厚达上百页、充斥著极其严苛的交叉违约条款的合同摆在面前时，林渊没有立刻签字，而是带著文件回到了酒店。
    套房內，庾明轩仔细翻阅著这份堪称“金融卖身契”的合同，越看眉头皱得越紧。
    “12家风投机构组成银团，红杉领投。违约罚金5亿美金，隨时触发强制平仓警戒线。”庾明轩將合同摔在桌上，深吸了一口气，看向坐在落地窗前抽菸的林渊。
    只有压力过大的时候，林渊才会抽菸。饶是他知道 3 月份这场天灾必然会来临，此时他也依旧心里无法平静。
    这几天的事情实在是过於魔幻、过於刺激了。
    “虽然这一切可以说都在我们的计划当中。”此时庾明轩站起身，走到林渊面前，语气极其严肃：“林渊，我最后再问你一次。你真的確定，3月中旬会有你预期的那场翻盘机会？如果你不来，或者时间算错了。一旦签了字，日本那边隨便拉升几个点，你这辈子就彻底完了。这笔帐，至少要赔付几十个亿的美金！”
    林渊吐出一口灰白色的烟雾，目光透过曼哈顿的钢铁森林，看向遥远的天际。
    “箭在弦上，不得不发。”林渊將菸头碾灭在菸灰缸里，站起身，语气中没有任何退缩的意思，“都走到这一步了，我还有退缩的理由吗？”
    庾明轩盯著他看了许久，紧绷的肩膀突然放鬆了下来，隨后无奈地嘆了一口气，笑骂道：“行吧，疯就疯吧。反正陪你疯也不是一回两回了。”
    庾明轩走回桌前，拿起一支笔把玩著：“这帮华尔街的精英確实把数字算到了极致。他们算准了我能在硅谷融到三五亿美金。而且我敢打赌，只要你一签字，他们马上就会在投资圈放风封杀ly科技，让我们在常规渠道一分钱都借不到。”
    “那你那边准备得怎么样了？”林渊转头看向他。
    庾明轩眼中闪过一丝狡黠：“准备好了。我已和俄罗斯dst的尤里（yuri milner）接触过了。老毛子的资本可不管华尔街的禁令。尤里非常看好我们的社交產品，他愿意以保密投资的方式，用现金托底我们最后的那部分股权。签的是秘密代持协议，资金隨时可以就位。”
    林渊满意地点了点头。
    华尔街算准了他所有的明牌，却算漏了重生者对於未来人脉的精准把控。dst资本在2011年前后正处於疯狂扫货期，只要给出足够的诱惑，他们绝对敢在这个时候充当背后的金主。
    资本的底色永远是嗜血的，老毛子的dst自然也不是什么做慈善的散財童子。
    从底层的商业逻辑来看，dst属於纯粹的財务投资模型。在正常的硅谷生態链里，他们其实是没有资格去触碰这种超级独角兽项目的。
    论產业协同、渠道铺设或者是政商资源，他们根本竞爭不过红杉或者高盛这种老牌资本。
    所以，dst只能在业界强行立一个人设：我们绝对不干涉创始人的任何决策，我们给予极高的自由度，只投钱，不要投票权。
    如果真有创业者信了这套说辞，那就是纯粹的傻逼。
    dst不是不想管，而是客观条件决定了他们根本管不了。
    由于敏感的官方背景以及常年处於被制裁边缘的身份，一旦他们谋求公司的控制权，不仅没法和欧美资本共存，甚至连企业后续的ipo通道都会被直接堵死。
    这种先天劣势的背景，逼著他们只能充当一个安静的钱袋子。
    但也正因如此，当华尔街的12家顶级机构联手封死所有的融资渠道时，处於主流牌桌之外的dst，反而成了林渊唯一能够利用的隱秘变量。
    而在大洋彼岸的曼哈顿，华尔街的精算师们对这一切依然保持著绝对的傲慢。
    在他们看来，全球的流动性资金就这么多。12家顶级投行组成的银团，已经形成了一张密不透风的围猎网。
    在这个节骨眼上，没有任何常规资本敢冒著得罪整个华尔街的风险，去接盘林渊名下的任何资產。
    他们甚至早就穿透了林渊在国內的基本盘。根据內部情报，京南市的李定远为了切断地方上的风险传染，已经派出了一支极高规格的审计团队，全面进驻ly科技总部。
    母公司旗下的所有產业、帐目、现金流，全在官方严苛的监管与审计之下。人民幣出不了海，林渊的后路已经被彻底切断。
    而且，华尔街的这套绞杀方案，不仅狠毒，更是做到了真正的“双贏”。
    这是一场基於宏观大势的套利。日本內阁铁定要入场护盘，这12家机构在逼迫林渊签下看跌期权的同时，早就用自营盘搭上了日本官方的顺风车。
    他们跟著三井住友等財阀顺势建立巨额的多头头寸，一边赚著拉升股价的利润，一边冷眼看著林渊的空单帐户疯狂流血。
    这套逻辑简直毫无破绽。哪怕精算模型里出现了极小概率的变量——比如林渊真的不知道从哪借来了一笔救命钱——那也无所谓。
    在绝对的趋势面前，他无非是多硬抗几天罢了。多交一笔保证金，最终也只是给华尔街的財报上多添一笔利润。
    亏钱是註定的，区別只在於能被榨出多少油水。
    华尔街自认为掌控了所有的金融变量、人性的贪婪以及地缘政治的拉扯。林渊无论怎么挣扎，都註定逃不出这套严密的数字牢笼。
    但他们千算万算，唯独算漏了一点。
    这些坐在恆温办公室里、习惯用布莱克-斯科尔斯模型去量化一切的金融精英，永远无法將“大自然的伟力”写进他们的风险评估报告里。
    在人类有记载的文明史中，能够达到9.0级、瞬间引发十几米海啸並直接摧毁一座核电站防线的超级地震，其发生的概率无限趋近於零。
    这对於全球金融市场的破坏力，丝毫不亚於一场爆发在亚太心臟地带的“9·11”恐怖袭击。
    当3月11日那个时间节点降临时，所有自负的精算模型，所有的期权对赌，都將在地壳断裂的轰鸣声中，变成一堆彻头彻尾的废纸。
    “那就签吧。”林渊拿起桌上的那支钢笔，没有丝毫犹豫地在厚厚的合同尾页签下了自己的名字。
    笔尖划破纸张的声音在安静的套房內显得格外清晰。
    这一刻，超过77%的未来百亿游戏帝国股权、总计300亿美金名义敞口的史诗级对赌，在一份充满算计与反算计的合同中彻底落地。
    【感谢恶魔之力漫波大佬的五个大神认证，这章是 6500 字，三合一啊，等於还欠你两根。上一章是 4,000 个字，等於是两章，不是 9 章，加上这张等於 13 章，还差两章，你们不能光看张数不看字数啊。那你要这样子搞的话，我就把它分成 3 张发，要不要？还有，我写完今天的15章，再有人给我发那个 13 章更新的当串子，我就把他头拧下来。】